[뉴스토마토 박춘호소장]현재 자산시장에서 대부분의 자산가격이 바닥에 있으나 ‘금(Gold)’만 고공행진 중이다. 상품시장에서 대부분의 원자재 가격이 급락 후 약세 추이를 보이고 있는 것과는 다른 행보를 보이고 있다.
작년 3월의 고점(1000달러/온스)을 재 돌파 할 지가 관심이다.
세계 자산시장이 본격적인 랠리를 펼친 2006년 이후 현재까지 3년간 누적 투자수익률은 80%(연 22%)이다. 같은 기간 동안 다우지수가 25%나 하락한 것과 비교된다.
현재 금 가격은 온스당 900달러로 고점대비로는 10% 하락한 가격이지만 다우존스주가지수 하락률 40%에 비해 상대적으로 월등한 가격수준이다.
이처럼 금 가격이 강세를 보이고 있는 이유는 안전자산 선호현상 때문이다. 금은 디플레이션 헤지(Hedge)기능과 인플레이션 헤지 기능을 동시에 가지고 있는 매력적인 투자대상이다.
현재의 세계 자산시장은 디플레이션 우려뿐만 아니라 경기부양 조치로 인한 통화증발 효과에 따른 인플레이션 우려까지 겹쳐있기 때문에 금이 가장 안전한 피난처로 인식되고 있다.
주식시장 비관론자로 유명한 ‘마크 파버’ 는 ‘달러’와 ‘주식’을 팔고 금에 베팅(betting)하라고 주장하고 있다. 미국이 경기부양에 실패할 것이고 오히려 부양책으로 인한 통화증발 때문에 조만간 달러가치가 폭락할 것이라는 주장이다.
또 이 때문에 중국을 비롯한 국부펀드가 자산가치 방어를 위해 은밀히 달러를 매도하고 금을 매입할 것이라고 추측, 그래서 금값이 계속 올라갈 것이라고 헤지 펀드를 부추기고 있다. (그는 헤지펀드 컨설턴트로 영향력이 있는 인물이다. )
최근의 달러 강세에서 금은 약세가 당연해야 함에도 불구하고 의외로 강세를 보이는 이상 현상은 금 투자가들이 ‘파버’의 주장에 동조하고 있다는 증거이다.
디플레이션 헤지 기능으로서의 ‘금’은 다른 자산과 대체관계에 있기 때문에 금 가격의 흐름을 통하여 자산시장에서의 자금흐름의 동향을 파악하는 것이 가능하며 주식시장의 방향에 대한 예측도구의 역할도 어느 정도 가능하다.
시장이 폭락하는 변곡점에서 금 가격은 급등하는 경향이 있다.
디플레이션 방어 때문이다. 이 경우 금과 주가는 역상관 관계가 나타난다. 이점에 착안하여 금 가격 추이로 증시 변곡점을 예측하려는 구루(도사)들도 많이 있다.
만약 금 가격이 버블이라서 하락 변곡점의 조짐이 나타난다면 반대편에 있는 증시에는 주가 상승변곡점이 나타날 가능성이 있다.
금 투자전문가들은 현재의 금 가격이 버블인지 여부는 주로 상대가격으로 판단한다. 즉, 금이 다른 상품(원자재)가격에 비해 상대적으로 비싸다면 금 가격은 버블일 수 있다. 현재의 금 가격과 유가나 다른 원자재 가격을 비교하면, 그 동안의 동조화 랠리를 이어 왔을 때보다 이격이 너무 커져 있다. 금 가격이 하락하여 가격 갭이 좁혀질 가능성이 있다.
만약 헤지 펀드가 어느날 갑자기 금을 팔아 치우기 시작하면 금값은 급락할 것이다. 금은 이제 더 이상 안전자산이 아니다.
만약 현재의 금 가격이 버블이라면 주식시장의 상승 변곡점이 멀지 않았다는 시그널일 수 있다.