(레전드에게듣는다)'ROE가 높은 기업에 투자하라'

레전드에게 듣는다
진행: 권미란 앵커
출연: 박준현(토마토 투자자문)

▶레전드에게 듣는다(워렌버핏)박준현 운용역

▶재무 요소, 투자원칙1> ROE가 높은 기업에 투자
원칙1> 자기자본 이익률이 높은 기업에 투자하라
- 자기자본 이익률(ROE) = 연간 순이익 / 자기자본
- 경영의 종합성적표
- 순수한 영업활동을 통한 순이익만 계산
- ROE는 높을 수록 좋다
- 연 평균 15%이상 되는 종목만을 매수

▶재무요소, 투자원칙2> 주주수익이 높은 기업에 투자
원칙2> 주주 수익이 높은 기업에 투자하라
- 주주수익 = 순이익+감가상각비+분할상환금-자본적 지출
- 주당순이익의 증가로 해석
- 현금 흐름이 높은 기업을 선호

▶재무요소, 투자원칙3>영업 이익율이 높은 기업에 투자
원칙3> 영업이익률이 높은 기업에 투자하라
- 영업이익률 = 영업이익/매출액
- 제품에 대한 경쟁력
- 영업이익률 낮은 기업 불황에 취약
- 국내 상장사 영업이익율 지속 하향 중
(2014년 5.6%으로 10년래 최저,
2015년 6.6%로 지나치게 낙관적, 6%이상 난망)

▶사내 유보금의 생산적 투자
원칙4> 사내 유보금 이상으로 시장가치를 창출하는
기업에 투자하라
- 사내유보금 = 회사가 이익을 남긴 자금
- 재투자되어 높은 수익을 내는 기업
- 수익을 내지 못하면 주주 환원

▶가치요소 – 기업의 내재가치 평가
내재가치보다 주가가 충분히 낮을 경우에만 매입하라
- 안전마진을 확보할 때 까지 기다린다
- 배당할인 모형 = 미래의 현금흐름을 현재가치로 할인
- 미래에 실적이 예측 가능한 종목에만 투자

▶가치요소 – 간단한 가치 평가
1. 수익가치(PER)에 의한 적정가치 평가
- 시장 평균 PER * 추정 주당순이익(EPS)
- 업종 평균 PER * 추정 주당순이익(EPS)
- 역사적 평균 PER * 추정 주당순이익(EPS)

2. 자산가치(PBR)에 의한 적정가치 평가
- 시장 평균 PBR * 주당순자산(BPS)
- 업종 평균 PBR * 주당순자산(BPS)
- 역사적 평균 PBR * 주당순자산(BPS)

3. 이익규모에 의한 적정가치 평가
- 영업이익 * 8배 = 시가총액
- 순이익 * 10배 = 시가총액

4. 성장성(ROE)에 의한 적정가치 평가
- PBR과 비교 평가
- 약세장 PBR과 ROE는 1 : 10 / 강세장 1 : 8

▶삼성에스디에스 급락에서 배우는 교훈
- 자본총액: 4.2조 (2014년 말 기준)
- 시가총액: 31조 (400,000원 기준)
- PER 74.3배 / PBR 4.4배 (31조 / 4.2조) / ROE 10.4
→ PBR이 지나치게 높게 반영된 종목은 조심하라

▶워런버핏 투자원칙의 종합
- 기업요소: 잘 알고 있는 기업, 예측이 용이한 기업
- 경영요소: 정직하고 능력 있는 경영자가 운영
- 재무요소: ROE가 꾸준한 15%이상인 기업
- 가치요소: 내재가치 판단, 내재가치보다 낮은 경우 매입
→ 주식투자는 정말 간단한 일

▶워런버핏의 한마디
주식시장은 신과 마찬가지로 스스로 돕는 자를 돕는다.
하지만 신과는 달리 주식시장은 자신이 무엇을 하는지
모르는 사람들은 용서하지 않는다

이 기사는 뉴스토마토 보도준칙 및 윤리강령에 따라 김기성 편집국장이 최종 확인·수정했습니다.