[IB토마토](공시톺아보기)동전주 퇴출 위기…'고육지책' 된 주식병합

7월부터 동전주 퇴출 수순...주식병합 공시 급증주식병합 표면적 단위 조정에 불과수익 개선 등 기업가치 제고 없으면 단기 효과 그쳐

이 기사는 2026년 04월 9일 17:33  IB토마토 유료 페이지에 노출된 기사입니다.

[IB토마토 정준우 기자] 오는 7월부터 상장사 주가가 30일 연속 1000원을 밑돌 경우 해당 상장사는 관리종목 대상에 오른다. 이를 피하기 위한 고육지책으로 주식병합도 활발하게 이뤄지고 있다. 주식병합은 유통되는 주식 수 감소로 일시적인 기업가치 제고 효과를 낼 수 있다. 다만, 근본적으로 기업 본연의 가치를 높이지 않는다면 주식병합은 미봉책에 불과하다. 주식병합의 효과가 극대화되려면 지속적이고 진정성 있는 밸류업이 수반돼야 한다는 지적이 나온다.

 

(사진=금융위원회)

 

9일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 3~4월 주식병합을 발표한 상장기업 수는 140개에 달한 것으로 나타났다. 주식병합이 활발하게 이뤄진 이유는 엄격해진 금융당국의 상장폐지 기조 때문이다.

 

금융당국은 오는 7월부터 30일 연속 주가가 1000원을 밑돌 경우 해당 상장사를 관리종목 대상에 지정하고, 지정 후 90일 중 45일 연속 주가가 1000원을 하회할 경우 상장폐지한다는 방침이다.

 

금융당국의 강경한 기조에 동전주 기업들이 비상이다. 당장 주가를 1000원 이상으로 올려놔야 하지만, 주가를 부양하기가 쉽지 않은 실정이다. 이에 주식병합이 선택지로 주목받고 있다.

 

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

 

주식병합은 여러 주의 주식을 하나로 합쳐서 유통되는 주식 수를 줄이는 것을 의미한다. 주식 수를 줄이지만 자본금이 줄어드는 감자와 다르다. 따라서 기업가치는 유지하면서 발행 주식 수만 줄여 주가를 높일 수 있다. 아울러 주식병합은 발행주식수를 축소하는 것에 불과하기 때문에 자본금 감소와 무관하다.

 

가령 9일 주식병합을 결정한 인디에프(014990)는 발행 보통주 7511만 2995주를 5대 1 비율로 병합한다. 500원인 액면가는 2500원으로 늘고, 발행주식은 1502만 2599주로 줄어든다. 액면가가 높아지니 자연히 액면가 이상으로 주가가 올라갈 가능성도 높아진다.

 

다만, 이는 기업 본연의 밸류 개선 없이 주가 단위 조정에 불과하다는 지적도 존재한다. 이에 투자 매력도를 높이기 위한 다른 조치로 병행돼야 주식병합 효과를 극대화할 수 있을 것으로 보인다. 실제 4월 들어 주식병합을 결정한 인디에프와 인산가(277410)는 지난해 영업이익이 직전연도 대비 개선됐지만, 주가는 부진한 상태다.

 

실제 주식병합 공시 기업의 재무상태를 살펴보면, 매출과 영업이익 등 실적 부진, 소속된 산업군의 불황 등으로 투자 매력도가 감소한 기업을 쉽게 찾아볼 수 있다. 일부 산업군 한정으로 주식병합을 통한 기업 이미지 제고 및 주가 부양이라는 목적이 달성되지 않는다는 연구 결과도 존재한다. 근본적으로 수익 개선 등 투자 매력도를 높여야 주식병합의 순효과가 극대화될 수 있는 셈이다.

 

한편 주식병합과 밸류업이 병행되지 않으면 실질적 효과는 제한적이라는 연구결과도 있다. 한국증권학회 정균화 교수는 논문을 통해 "실증분석 결과 주식병합 공시 시점이나 병합 초기 시장은 이를 부정적으로 받아들이지 않지만, 이후 주식병합 이후 주가가 하락하거나 경영성과가 악화된 경우도 발견된 것으로 나타났다"라고 말했다.

 

정준우 기자 [e-mail]