헬로우 차이나
진행: 권미란 앵커
출연: 박세진 대리(유안타증권)
▶헬로우 차이나, 후강통 중국 직접투자 안휘해라시멘트(600585) SH
기(起) -
- 2014 경제공작회의 3대 키워드, 뉴노멀·신실크로드·자유무역지대
:중장기적 인프라투자 로드맵에 대한 정책적 의지 표명
- 전세계 시멘트산업의 업황개선 모멘텀: 석탄가격, 유가 급락으로 인한 비용절감의 수혜
원재료인 유연탄, 전기료와 운송비의 높은 비중을 차지하는 유가 급락
- 수요와 공급이 우호적인 환경 전개됨에 따라 시멘트 업종이 이익개선속도 주목 필요
승(承) -
- 중국 시멘트 업계 내1위 기업으로, 상반기 기준 점유율 10%
- 시멘트가격의 하락세 진행되었으나 판매량 상승 및 생산단가 하락으로 선두기업 순익 대폭증가
- 환경보호 정책 및 정부주도 소형업체 폐쇄정책으로 시멘트업계 구조조정, 상위기업 위주의 과점화
진행중인 상황. 동사 역시 13년 4건의 인수합병을 통한 점유율 확대 진행 중
- 생산효율성과 기술력 우위로 업계 내 최고의 이익률 자랑, 최저수준 원가율 유지
전(轉) -
- 부동산 활성화 대책에 의한 정책모멘텀, 원가절감으로 인한 이익률 상승,
업계 구조조정을 통한 상위 업체들의 과점화 스토리는 국내와 비슷한 수준
- 중국 내 인프라투자 규모·시멘트업계 구조조정 강도 등 고려시 모멘텀 강도 비교 불가
- 중국 내 최고수준 영업이익률, 국내 업체 금년 개선된 수치와 비교 압도적인 수치
결(結) - 투자전략
- 30년을 바라보는 중장기 인프라 투자 수혜 중심에 있는 시멘트
- 시멘트산업에 있어 가장 유리한 영업환경 조성, 중국의 강력한 산업
구조조정을 통해 진행되고 있는 과점화의 수혜에 가장 가까운 기업
- 압도적 마진율, 가속화되는 이익성장 및 시장점유율, 정부보유 비유통주 및
내자주 ZERO, 중장기 보유 관점에서 접근 가능한 매력적인 벨류에이션
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