[뉴스토마토 서지명기자] 하나금융의 외환은행 인수 소식에 관련주 희비가 갈렸다. 하나금융지주는 그동안 인수 대상으로 꼽혔던 우리금융보다 합병에 따른 부담감은 적은 반면 시너지 효과는 더 높다는 분석에 힘입어 주가가 상승했지만, 외환은행은 수익성이 더 낮은 기업으로의 피인수에 대한 우려감이 주가에 부담으로 작용했다.
우리금융 역시 M&A 관련 모멘텀이 희석화되면서 주가에 불확실성이 가중됐다.
◇하나금융, 인수 부담 줄이고 시너지는 높이고
증권가에서는 하나금융의 외환은행 인수에 대해 예상치 못한 의외의 결과라면서도 대체로 긍정적인 의견을 내놓았다.
하나금융지주의 경우 외환은행 인수를 위한 자금조달 방안과 관련, 증자 등 일부의 우려가 있을 수 있지만 규모의 경제가 중요한 은행업의 특성상 중장기적으로 호재성 이벤트라는 판단이다.
김재우 삼성증권 연구원은 "하나금융의 취약한 해외 영업망을 보완하는 역할이 기대되고 이를 통한 기업금융 역량 강화가 예상된다"며 "신용카드 부문의 시장점유율 증대가 가능하고 일부 지분 인수인 만큼 부채 조달을 통한 자금조달이 가능하다"고 말했다.
김 연구원은 "하나금융이 규모의 열위 탈피를 위해서 M&A는 필수 요소"라며 "특히 외환은행과의 조합은 구조적 변화에 긍정적"이라고 판단했다.
서영수 키움증권 연구원은 "우리금융보다 외환은행 인수가 합병에 따른 부작용도 적고 역량에 맞는 수준"이라며 "외환은행은 하나은행에 없는 부족한 부분을 채울 수 있어 훨씬 시너지 효과가 높다"고 평가했다.
유상호 한국투자증권 연구원은 "하나금융의 경우 우리금융과의 합병보다 외환은행 인수가 자본부담이 낮고 증자에 대한 우려감도 크게 부각되지 않고 있다"고 진단했다.
◇외환銀 M&A 모멘텀 '반감'..우리금융 낙동갈오리알 신세
외환은행은 하나금융지주로의 피인수가 오히려 주가에 부담으로 작용한다는 분석이다. 규모나 수익성 면에서 우월한 외환은행이 상대적으로 덩치가 작은 하나금융 주가로 수렴한다는 것.
16일 기준 하나금융의 주가순자산비율(PBR)은 0.69배 수준이며, 시가총액은 6조9805억원이다. 외환은행의 PBR은 1.28배로 시가총액은 8조1258억원이다.
서영수 연구원은 "피인수대상의 주가는 인수자의 주가로 수렴된다"며 "하나금융의 경우 외환은행보다 주가순자산비율(PBR)이 낮아 합병시 중간 수준으로 합쳐지게 된다"고 설명했다.
유상호 연구원은 "합병에 이르렀을 때 인수되는 대상보다 구매자 중심으로 주가가 움직일 수 있다"며 "한 마디로 싼 기업이 더 비싼 기업을 사는 것이기 때문에 상대적으로 하나금융의 주가 메리트가 더 높은 것으로 해석되고 있는 것"이라고 분석했다.
하나금융이 외환은행 인수로 방향을 급선회함에 따라 우리금융은 낙동강 오리알 신세다.
서 연구원은 "아직 두고봐야 하지만 하나금융의 입찰참여가 불투명해졌고 KB금융의 경우도 아직 미지수인 상황"이라며 "우리금융 민영화 계획에 차질이 빚어질 것"이라고 강조했다.
유 연구원은 "우리금융은 매각관련 이슈를 제외하면 펀더멘털이 좋지 않다"며 "매각 관련 기대감이 사라지며 리스크만 부각되고 있는 상황"이라고 진단했다.
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