한신평 "현대중그룹, 대우조선 인수는 신용등급에 부정적"

조선업 의존도 확대로 실적가변성 확대…그룹의 재무부담도 부정적

[뉴스토마토 신항섭 기자] 한국신용평가는 1일 현대중공업의 대우조선해양 인수와 관련해 현대중공업그룹 통합 신용도를 약화시킬 수 있는 인수건으로, 지주사인 현대중공업지주의 신용도에는 부정적 요인이라고 평가했다.

 

현대중공업그룹은 전날 산업은행과 대우조선해양 인수 관련 업무협약(MOU)를 체결했다. 현대중공업을 조선통합법인(중간지주, 존속)과 현대중공업(사업법인)으로 물적분할하고 산업은행은 대우조선해양 주식을 조선합적법인에 현물출자할 계획이다. 이후 합작법인은 1조2500억원의 유상증자 후 대우조선해양에 1조5000억원 규모의 증자를 추진한다.

 

결과적으로 현대중공업은 기존 현대중공업, 현대삼호중공업, 현대미포조선과 더불어, 대우조선해양을 보유한 중간지주회사(조선합작법인) 체제로 재편된다. 본 계약이 체결될 경우, 중·장기적으로 조선 사업에서의 시너지, 국내 조선사 간 수주 경쟁 완화와 같은 긍정적인 영향이 있을 전망이다.

 

다만 한신평은 중·단기적으로는 현대중공업그룹의 조선업 의존도를 높이게 돼 조선업황에 따라 그룹의 실적가변성이 확대될 수 있다고 우려했다. 작년말 기준 현대중공업그룹의 조선업 매출 비중은 약 32%, 자산 비중은 55%다. 대우조선해양 인수 후 조선업 매출 비중은 45%, 자산 비중은 64%까지 높아진다. 한신평은 "적정선가의 수주 확대가 지속되지 않을 경우, 그룹 조선 사업 비중 확대는 그룹 전반적인 수익성에 부담요인이 될 전망"이라고 평가했다.

 

또 안정적인 수익성 확보가 불투명한 가운데 인수 과정에서 재무부담이 확대되는 것도 부정적 요인으로 꼽힌다. 한신평은 "그룹 전반의 영업 및 재무적 변동성이 확대될 가능성을 배제할 수 없어 직간접으로 현대오일뱅크의 신용도에 미칠 수 있는 영향에 대해 다시 검토가 필요하다"고 지적했다.

 

반면 이번 MOU가 대우조선해양의 신용도에는 긍정적인 영향을 미칠 것으로 평가했다. 계획된 증자로 재무부담 경감과 더불어, 현대중공업그룹 편입으로 유사시 지원가능성이 제고될 것으로 기대되기 때문이다.

 

이경호 한국신용평가 실장은 "인수과정상 불확실성이 높은 상태라는 점에서 인수거래 진행상황을 향후 모니터링 할 것"이라며 "더불어 조선 계열사의 수주 실적 및 수익구조 아람코에 대한 현대오일뱅크 지분매각 효과, 연대보증채무 잔액 변동 추이 등 현대중공업그룹 관련 요인들을 종합적으로 점검해 신용등급을 재검토할 예정"이라고 밝혔다.

 

신항섭 기자 [e-mail]

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